Hvordan verdsette aksjeopsjonsopsjoner En av argumentene som ofte brukes mot utgifter til ansattes aksjeopsjoner, er at det å beregne virkelig verdi på tidspunktet de blir gitt, er svært vanskelig. Denne artikkelen presenterer en tilnærming til å beregne verdien av ansatteopsjoner som er praktisk, enkel å implementere og teoretisk lyd. Det vurderer eksplisitt opptjeningsperioden, muligheten for at ansatte vil forlate selskapet i løpet av opsjonsperioden, manglende evne til ansatte til å handle sine opsjoner og de relevante utvanningsproblemene. Denne tilnærmingen er en forbedring av den tilnærmingen som foreslås i regnskapsstandardens revisjonsberetning nr. 123 fordi det ikke krever en vilkårlig reduksjon i alternativets levetid for å tillate tidlig trening forårsaket av at ansatte ikke kan handle deres muligheter. John Hull er Maple Financial Professor of Derivatives og Risk Management ved Joseph L. Rotman School of Management, University of Toronto. Alan White er MitchelsonSIT Foundation professor i investeringsstrategi på Joseph L. Rotman School of Management, University of Toronto. Brukere som leser denne artikkelen, leser også hvordan verdien av ansatte aksjeopsjoner. De siste årene har det vært stor oppmerksomhet om hvorvidt selskapene skulle være pålagt å utnytte ansattes aksjeopsjoner. I oktober 1995 publiserte Finansregnskapsstyrelsen Regnskapsregnskap nr. 123, Regnskap for aksjebasert kompensasjon. Denne erklæringen oppfordrer bedrifter til å regne ut aksjeopsjoner, men det krever ikke at de gjør det. Umiddelbart etter offentliggjøring av FAS 123 valgte enkelte selskaper å regne ut aksjeopsjoner. Nylig har det imidlertid skjedd en markert økning i antall selskaper som gjør det, og etter all sannsynlighet vil International Accounting Standards Board og en rekke nasjonale regnskapsråder kreve kostnadsutgifter i nær fremtid. En av argumentene som ofte brukes mot kostnadsberegning av aksjeopsjoner er at det er svært vanskelig å beregne virkelig verdi på det tidspunkt de gis. Vi presenterer en tilnærming til å beregne verdien av ansatteopsjoner som er praktisk, enkel å implementere og teoretisk lyd. Det vurderer eksplisitt funksjonene til executive stock opsjoner som gjør dem forskjellig fra vanlige alternativer. Disse funksjonene er (1) opptjeningsperioden, (2) muligheten for at ansatte vil forlate selskapet på et eller annet tidspunkt i opsjonsperioden, (3) arbeidstakeres manglende evne til å handle sine opsjoner, og (4) potensiell fortynning . Vår tilnærming er en forbedring av tilnærmingen foreslått av FAS 123 ved at vår tilnærming ikke krever en vilkårlig reduksjon i alternativets liv for å muliggjøre tidlig trening som følge av at ansatte ikke har mulighet til å handle med sine alternativer. I stedet forutsetter vår tilnærming at opsjonen utøves når aksjekursen når et visst antall av utøvelseskursen. Dette flertallet, kalt den tidlige øvelsen flere, bestemmes empirisk. I tillegg til de parametrene som vanligvis kreves for å verdsette et alternativ, krever den forbedrede FAS 123-modellen inntjeningsperioden, den tidlige øvelsen flere og den gjennomsnittlige ansattes omsetningsrate (både før og ettervesting). I verdsettelsesmetoden kan analytikeren bruke et binomial eller trinomentre som ligner det som brukes til å verdsette amerikansk stil. Beregningen av verdien av opsjonen ved hver knute er forskjellig fra beregningen som brukes til å verdsette et vanlig amerikansk alternativ på grunn av følgende aspekter: Den forbedrede FAS 123-tilnærmingen tester ikke for tidlig trening i løpet av opptjeningsperioden. Alternativet antas å utøves når forholdet mellom aksjekursen til utøvelseskursen når tidlig utøvelse flere. Rollback-beregningene utgjør muligheten for at en del av verdien kan gå tapt når arbeidstaker, frivillig eller ufrivillig, forlater selskapet. Spørsmålet om fortynning gir stor forvirring i verdsettelsen av aksjeopsjoner. Vi viser at aksjekursen som brukes når en aksjeopsjon er verdsatt, bør være prisen umiddelbart etter at nyheten når markedet som opsjonene er gitt. Når denne aksjekursen er brukt, er det ikke nødvendig med ytterligere justering for fortynning. Effekten av fortynning er allerede reflektert i aksjekursen. John Hull er Maple Financial Professor of Derivatives og Risk Management ved Joseph L. Rotman School of Management, University of Toronto. Alan White er MitchelsonSIT Foundation professor i investeringsstrategi på Joseph L. Rotman School of Management, University of Toronto. Hvordan verdsettes ansattes aksjeopsjoner John C. Hull University of Toronto - Rotman School of Management Alan White University of Toronto - Rotman School of Management En av argumentene som ofte brukes mot kostnadsberegning av aksjeopsjoner er at det er svært vanskelig å beregne virkelig verdi på det tidspunkt de gis. Denne artikkelen presenterer en tilnærming til å beregne verdien av ansatteopsjoner som er praktisk, enkel å implementere og teoretisk lyd. Det vurderer eksplisitt opptjeningsperioden, muligheten for at ansatte vil forlate selskapet i løpet av opsjonsperioden, manglende evne til ansatte til å handle sine opsjoner og de relevante utvanningsproblemene. Denne tilnærmingen er en forbedring av den tilnærmingen som foreslås i regnskapsstandardens revisjonsberetning nr. 123 fordi det ikke krever en vilkårlig reduksjon i alternativets levetid for å tillate tidlig trening forårsaket av at ansatte ikke kan handle deres muligheter. Nøkkelord: Egenkapitalinvesteringer: grunnleggende analyse - og verdsettelsesmodeller Finansiell analyse: regnskapsmessige og finansielle rapporteringsspørsmål JEL Klassifisering: G13, J33, M41, M44 Publisert: 13. februar 2004 Foreslått Citation Hull, John C. og White, Alan, Slik Verdi Ansattes aksjeopsjoner. Financial Analysts Journal, Vol. 60, nr. 1, side 114-119, januar februar 2004. Tilgjengelig på SSRN: ssrnabstract500062 Kontaktinformasjon John C. Hull (Kontaktforfatter) University of Toronto - Rotman School of Management (email) 105 St. George Street Toronto, Ontario M5S 3E6 Canada (416) 978-8615 (Telefon) 416-971-3048 (Fax)
No comments:
Post a Comment